编辑《证券时报》 安仲文

　　年底和年初再次轮回，基金重仓股的变化引起了人们的关注。

　　最近，许多参加年度排名比赛的基金，其独特的股票依次飙升，引起了投资者的关注。虽然公开发行业一直倡导长期业绩，稀释短期排名，但年度“好看”排名显然仍是基金公司规模增长和基金经理知名度提高的不可抗拒的诱惑。需要注意的是，中国证监会此前已发布了相关规定，禁止投资管理人员提高基金业绩排名，抑制股价。

　　基金重仓股经常发生变化

　　临近年底，基金业绩年度排名战逐渐白热化，许多基金重仓股也开始频繁变化。

　　《证券时报》编辑注意到，在业绩前15名的主动股票基金产品中，其重仓股最近的表现欲望明显增强。12月13日，大摩数字经济混合基金暂时排名前三，其第九大重仓股润泽科技收盘涨幅超过10%。经过连续五个交易日的上涨，该股上周的累计涨幅也超过了40%，表现非常强劲。值得一提的是，大摩数字经济混合基金也是市场十大股票中持有润泽科技股票数量最多的主动股票基金。随着该股的强劲爆发，其基金净值自然在一定程度上有所提高。

　　南方中国新兴基金QDII，业绩排名从前十名跃升到全市场主动权益基金第一名，其实也有“独特技能”。上周四，该基金独家重仓股老铺黄金单日涨幅约13%，帮助周涨幅扩大至22.34%。南方中国新兴基金QDII也凭借老铺黄金的强势驱动，一举超越多家a股基金产品，成为业绩排名最高的主动权益基金。

　　工行新兴制造基金在主动权益基金中排名前五，其重仓股近期发生明显变化。该基金重仓普然股份横盘整理两年多后，于12月13日强势上涨，收盘涨幅15.62%。到目前为止，普然股份的单周涨幅已经达到37.22%，创下2023年以来的新高。

　　此外，曾经排名前十的财通繁荣选择基金的重仓股也发生了类似的变化。数据显示，德科立是该基金的第十大重仓股。12月13日，德科立收盘14.31%，这无疑使财通繁荣选择基金从争夺业绩排名中受益匪浅。华夏北交所精选基金也争夺十大基金排名，其重仓股华阳赛车于12月13日收盘“30cm”涨停，创下近一年单日涨幅最大。数据显示，华阳赛车是华夏北交所精选基金的第九大重仓股，其头寸贡献为5.42%。该股近期的大幅上涨无疑对该基金的业绩排名产生了重大影响。

　　排他性竞争指向独家股

　　在年底业绩排名战的关键时刻，基金重仓股的突然变化似乎从未缺席，往往具有排他性的特点。

　　《证券时报》编辑发现，多年来年底，基金重仓股的变化大多出现在前15名产品中，重仓股的变化往往是参与基金产品“我有他没有”的目标，即对自己的业绩排名有很大影响，对对手没有形成有利的重仓股。

　　显然，在排他性竞争中，同质化的重仓股不再是基金经理最关心的核心因素。因此，寻求获得更大排名优势的基金产品，其变化的重仓股几乎都指向了其独特的重仓股。虽然其他基金产品也将相关独家股纳入重仓范围，但这些基金目前的业绩排名较低，因此即使相关独家股大幅上涨，也无法给其业绩提升带来“关键打击”。

　　以上周涨幅超过40%的润泽科技为例。在所有参加绩效排名比赛的竞争基金中，大摩数字经济混合基金不仅是唯一一款重仓润泽科技产品，也是持有润泽科技股份最多的主动权益产品。虽然长盛基金的长盛核心成长基金也将润泽科技纳入前十大重仓股，但该基金持有的股份数量仅为大摩数字经济混合基金持有的股份数量的十分之一，由于长盛核心成长基金的业绩排名未能进入前30名，润泽科技近期大幅上涨，为市场前沿的大摩数字经济混合基金带来了业绩排名的竞争力，但不足以从根本上改变长盛核心成长基金的排名模式。

　　事实上，老店黄金、德科立等基金重仓股的突然变化，不仅有助于相关基金产品巩固排名优势，而且进一步突出了独家重仓股的排他性优势。特别是当许多同类基金产品共同持有独家股时，无疑使相关重仓股的变化更具现实意义。

　　冲刺表现必须合规操作

　　此前，监管部门出台了相关规定，禁止投资管理人员提高基金业绩排名，抑制股价。然而，在基金对重型仓库股票交叉头寸越来越复杂的情况下，重型仓库股票变化的“模糊空间”仍然相对较大。

　　在实际操作中，由于同业基金和同业基金之间的交叉持股越来越多，尤其是同业基金共同重仓的多只独门股，如果几只同业基金加仓导致股价大幅上涨，从参与关键排名的另一只同业基金中受益，很难确定是否存在合规操作问题。

　　此外，抑制参与关键排名的基金产品的重仓库存也是一种常见的方法。当对方基金产品的业绩可能对基金公司产品的排名构成竞争压力时，基金公司不参与排名竞争产品持有对方基金的重仓库存，因此“及时”减持、销售相关重仓库存，造成对方基金产品的业绩损害，实际上也提高了同一基金产品的排名优势。值得一提的是，这种情况很难归因于年底的利益转移和问责。

　　虽然公开发行基金行业越来越强调长期收入，基金经理薪酬评估的大部分权重指向长期业绩，但在现实中，积极股权基金年度业绩冠军、亚军、第三名仍是年底的亮点，因为它可以带来眼球经济，促进基金公司品牌流量和基金经理个人知名度。

　　以2021年冠军基金经理赵诣为例。“冠军”的光环不仅给当时的农银汇理相关基金产品带来了大量的流量，也让知名度大幅提升的赵诣被相关基金公司挖走。对于农银汇理基金公司来说，2018年底规模不足6000万元的农银汇理新能源基金达到2021年底最高峰——规模增至290亿元，基金公司获得的管理费自然“上涨”。

　　业内人士认为，稀释基金公司在年底冲刺业绩排名，一方面，我们必须引导基金公司和基金经理合理看待短期业绩排名，但也必须引导基金持有人合理看待基金的年度业绩排名，但应更加关注基金的长期业绩及其可持续性。这样，年底公开发行基金的非合规经营将继续减少，基金重仓库股票的变化自然会减少一些“胡说八道”。