编辑《证券时报》 魏书光

　　国内衍生品市场新品种上市速度加快。11月18日，原木期货将正式上市，原木期权将于11月19日起上市。11月18日上市的原木期货LG2507、LG2509、LG2511合约上市基准价为810元/立方米。

　　统计数据显示，今年下半年以来，8个期权和2个期货品种在中国上市。具体来说，8月份上市了鸡蛋、玉米淀粉、猪期权和瓶期货，9月份上市了铅、镍、锡和氧化铝期权，11月份上市了原木期货和期权。中国上市期货和期权品种将增加到143个，国内商品期货和期权产品矩阵将加速扩张。其中，大商研究所已上市期货品种22个，期权品种17个，涵盖农产品、钢铁原料、能源化工等重要商品领域。

　　紫金天丰期货分析师王琪瑶表示：“在原木期货合约上市的第一天，价格下跌的可能性更大。”，针叶原木价格存在一定的季节性变化规律。每年12月至次年2月，中国进入冬季，逐渐接近春节假期。海外也进入圣诞节假期。房地产业普遍进入停工期。此时，价格普遍疲软，下游市场需求相对荒芜。

　　数据显示，中国是世界上最大的木材贸易国、加工国和消费国。木材消费超过6亿立方米。2023年，我国进口木材总量为7746.35万立方米，2024年至9月，我国进口木材总量为5612.14万立方米，其中原木进口2752.24万立方米。特别是作为世界上最大的针叶林原木进口国，2023年进口量占全球出口量的62%。

　　原木期货采用实物交付方式，实行车板交付与仓单交付并行、日常选择交付与一次性交付相结合、合作期转现交付的制度。山东、江苏、福建、广东、广西、重庆等六地共设立了7个指定的交付仓库和7个指定的车板交付场所。山东省是基准交割地。山东省、河北省、天津市、江苏省、福建省、广东省、广西壮族自治区、海南省0元/立方米，重庆市100元/立方米。

　　南华期货分析师戴一帆表示，原木期货新品种上市初期距离交付月还很远。与交付逻辑相比，短期内的供需、库存和政策预期博弈可能对上市后的价格产生更直接的影响。目前，原木到港口较多，供给侧没有显著减少，出货量疲软，现货价格呈现出冲击下行趋势。此外，房地产政策的实施需要时间，短期内很难实现实质性的积极性。因此，我们认为原木期货上市后需要经历一个价格压力过程，但在进口成本的支持下，下行空间有限。考虑到9月是房地产旺季，07和09合同之间存在淡季和旺季的转换，再加上未来政策预期的影响，9月份合同可能会出现溢价。

　　银河期货研究员朱思祥认为，原木具有明显的季节性，除“金三银四”和“金九银十”外，都是淡季。原木成本需要关注新西兰的港口价格和运费汇率。目前，成本支撑较强。原木期货上市初期，市场可能分阶段疲软，不排除调整幅度较大的可能性。

　　据了解，在原木期货上市初期，为保证交易稳定，防范风险，大型商业研究所根据市场情况将涨跌限额设定为上一交易日结算价格的6%，新合约上市首日涨跌限额设定为上市基准价格的12%。