作为2025年a股市场以来最引人注目的“幼崽”，寒武纪股价在1月10日盘中一度冲至77.77元/股后开始下跌。1月16日，该股盘中大幅下跌，最终以14.65%的跌幅报告594元/股，单日成交额达到122.19亿元。

市场参与者还将777.77元等“盘口语言”称为“豹顶”。所谓“对子顶”和“豹顶”，是指投资者经常将这类数字视为“见顶”的盘口语言；有些人甚至认为，相同的数字越多，看到“大顶”的可能性就越大。对子顶，如AB.AB、AB.BB、A.AA等形式，常见的例子有36.36、9.22、7.77等。

豹顶是技术分析中的一种形式，通常出现在股价走势中。具体表现为股价在一段时间内持续上涨，形成长期上涨趋势，如上涨渠道或阶梯。当股价出现这种趋势时，似乎有一只看不见的“豹”在推动股价上涨。

如上所述，当然只是市场观点，没有一种说法能真正代表市场走势。

根据市场观点，寒武纪大幅下跌可能有三个原因：一是2024年业绩未达到市场最乐观预期，二是外部事件和谣言的影响，三是竞争产品启动IPO，导致集团资金松动。寒武纪回应说，二级市场的股价受到综合因素的影响，对机构的看法了解不多。

在过去的2024年，业绩排名前十的主动权益基金在重仓股上有很高的重叠度，其中很多产品重仓寒武纪。从2024年第三季度末的情况来看，298只公募基金重仓持有寒武纪8161万股，同比增长近2000万股。

除了积极的股权基金外，指数产品对其市值的贡献也不容低估。作为科技创新50、沪深300、近两年来，上证50和中证A500的成分股跟踪这些基础广泛的指数产品生态日益完善，很多产品规模也日益扩大，显然大大提升了寒武纪的市值。此外，杠杆基金也在帮助。截至1月15日，寒武纪融资余额43.24亿元，是2024年9月24日的3.61倍。在此期间，股价同步上涨227.34%。

为什么“寒王”从77.77到594大幅下跌？

1月16日，寒武纪-U低开1.14%。开盘后，公司股价波动下跌，盘中跌幅近17%，最低跌幅为580元/股。截至收盘时，公司股价跌幅收窄至14.65%，报594元/股，较1月10日盘中创历史新高77.77元缩水183.77元。

事实上，自1月6日以来，寒武纪-U的股价一直在上涨，并在接下来的四个交易日内创下历史新高。截至1月10日，寒武纪股价一度跌至77.77元/股，仅次于贵州茅台，在全市场排名第二。然而，在“见顶”之后，该股开始下跌。

由于“寒王”大幅下跌，海光信息、兆易创新、中兴通讯等股票下跌2.18%，科技创新50指数下跌。

根据市场观点，寒武纪大幅下跌有三个原因。一是2024年业绩有所改善，但未达到市场最乐观预期，部分产品未接受；二是外围芯片限制政策及相关谣言影响；第三，竞争产品穆熙启动IPO，导致集团资金松动。

至于昨天股价大幅下跌，寒武纪回应说，二级市场的股价受到综合因素的影响。当被问及是否有大型机构基金出售时，该人士回应说，他还没有看到，提到了最新的业绩预测，该人士表示，该公司不太了解该机构的观点。

寒武纪作为国内稀缺的人工智能算力芯片制造商，由于其芯片设计行业的定位，不得不通过持续的研发投资来保证产品质量。因此，公司的整体净利润呈现亏损趋势。从业绩来看，寒武纪的净利润在2024年仍处于亏损状态，但较去年有所收窄。

根据2024年业绩预测，公司预计2024年实现营业收入10.7亿元至12亿元，同比增长50.83%至69.16%；归母净利润预计亏损3.96亿元至4.84亿元，同比收窄42.95%至53.33%。

亏损收窄的原因是公司第四季度归属于母亲的净利润预计将达到2.41~3.29亿元左右，这是寒武纪自2020年7月在科技创新板上市以来的第一个季度利润。寒武纪表示，公司2024年继续拓展市场，积极帮助人工智能应用实施，收入规模较去年同期大幅增长。

重仓基金路径变化 & 高市值背后的推手

在过去的2024年，业绩排名前十的主动权益基金在重仓股上有很高的重叠度，其中很多产品在寒武纪重仓。

根据目前的第四季度基金报告，去年主动权益排行榜第九的德邦新星价值在2024年第四季度大幅增加。上述产品基金经理雷涛和陆阳表示，AI计算能力市场前景广阔，将继续保持高景气。继续看好人工智能带来的创新机遇，继续深化人工智能计算能力细分赛道。细分方向，看好光模块，AEC、投资机会，如电源和液冷。

总的来说，郑巍山持有的银河创新增长持有的股票数量居主动股票基金之首。截至2024年第三季度末，该产品虽减持寒武纪近36万股，但仍持有435万股。

同时，黄兴亮执掌的万家行业首选LOF、万家自主创新，万家经济新动能减持寒武纪280万股；黄海波一年持有1万家优质生活，1万家价值优势，1万家和谐增长，1万家社会责任定开减持210多万股；燕思倩执掌的鹏华创新未来LOF将减持62.94万股。此外，张仲维、肖瑞瑾、神爱前等基金经理都有产品增持寒武纪。

机构基金持有寒武纪股票数据

从2024年第三季度末的情况来看，298只公募基金重仓持有寒武纪8161万股，同比增长近2000万股。

2024年第二季度末，734只公募基金持有寒武纪9778万股，同比增长近1300万股；2024年第一季度末，160只公募基金持有寒武纪6536万股，较去年增长1600多万股。

值得一提的是，2023年第一季度，寒武纪股价也涨了240%以上。当时银河创新增长等170只公募基金持有该股，持有4896.06万股，占其流通股本的20.22%，较上一季度增长5.8%。

正是在这个季度，擅长医药投资的葛兰管理的中欧明瑞的新起点，将寒武纪纳入前十大重仓，持有28.53万股，这在当时引发了很多市场讨论。在接下来的一个季度里，寒武纪的股价只涨了1.10%，葛兰果断地将股价大幅下跌至0.52万股。从那以后，股价下跌的寒武纪再也没有出现在她的重仓股名单上。

截至2023年第二季度，576只基金持有8494.93万股，占流通股比例的33.81%。截至2023年底，公募基金持有寒武纪的股票数量仍略有增长，达到8662.19万股。下半年，公募基金持有寒武纪的股份数量持续增长至前所未有的9778万股。

除了近年来主动权益基金经理对寒武纪的“爱恨交加”外，指数产品对其市值的贡献也不容小觑。根据公开信息，寒武纪于2022年2月被列入科技创新50指数，2023年12月11日被列入沪深300指数，2024年12月13日被列入上证50指数和中证A500指数。近年来，随着部分产品规模的不断扩大，多个产品规模超过100亿元，个别产品规模超过1000亿元，有利于其跟踪的指数成分股寒武纪市值保持在较高水平。

此外，杠杆基金也是推动者之一。2024年第四季度，该公司股价保持强劲增长，其融资余额也在同步增长。数据显示，截至去年9月24日收盘，寒武纪融资余额为11.95亿元。今年1月15日的融资余额为43.24亿元，是之前的3.61倍。

编辑：金杜